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648855香港赛马会 沪深股市投资价钱和吸引力说明
发布时间:2019-12-01        浏览次数:        

  近两个多月以后,沪深股市持续下跌,股价重心持续下移,无论是大盘指数如故个股,都一经处于相对低位;另一方面,正在宏观经济气象连接高速拉长的配景下,上市公司的功绩持续刷新,中国股市的投资代价引人合切。下面,咱们从公司功绩、股价变更、市盈率和股息率几个方面剖判沪深股市的投资代价和吸引力,供投资者参考。

  本年一季度,中国经济承接2002年逐季上升的杰出态势,大片面经济目标均创1995年以后的同期最好拉长秤谌,全部经济增势强劲。二季度受SARS影响,经济拉长涌现回落。

  据国度统计局统计,2003年一二季度经济拉长率分裂为9.9%和6.7%。尽量两季度差异较大,但从上半年全部情景看中国经济仍呈加快拉长态势,开端统计上半年国内临蓐总值竣事50053亿元,按可比价钱策画同比拉长8.2%,比昨年同期加疾0.4个百分点,为近几年同期拉长较疾的年份之一。

  对2003年上半年宏观经济的繁荣来说,SARS疫情是影响经济繁荣的一个对照大的身分。总的来看,SARS疫情对我国经济的影响是短期和个人的。归纳斟酌SARS疫情对国民经济各行业的影响估计,2003年国民经济将连接坚持杰出拉长态势,GDP拉长速率将抵达8%以上。

  从2003年上市公司半年度叙述的总体情景看,沪深两市上市公司主贸易务连接向好,红利秤谌有所降低。仅就A股墟市而言,两市上市公司均匀净利润为5041.95万元,加权均匀每股收益为0.103元,加权均匀净资产收益率为4.03%,分裂较昨年同期拉长33.43%、25.27%、25.20%。

  因为第三、四时度宏观经济气象的杰出拉长态势,估计上市公司的总体功绩仍将坚持必定的增幅。648855香港赛马会 到9月15日,第三季度功绩预增的公司达107家,占上市公司总数的8.47%,历来亏折的公司有25家估计将扭亏为盈。

  本年以后,沪深股市曾演绎了一波脉冲式的个人行情,之后是指数持续下挫,市道赓续低迷。2002年12月31日,上证归纳指数(

  )为1357.65点,到2003年9月18日为1390.49点,上涨2.42%,但因为新股首日计入指数使得指数虚胖等来因,指数一经急急失真,不行凿凿反应现时墟市的总体改动境况。这一点能够从个股的墟市浮现、神童网七肖 化工板块大涨 谁正在抢筹化工股?。股价秤谌、股价布局等方面反应出来(见表1)。648855香港赛马会

  开始,从个股的墟市浮现来看,2002年岁尾(2002年结尾一个往还日)至2003年9月18日正在往还所都有往还(即剔除2003年上市的新股与终止上市、暂停上市的股票)的1180只A股股票中,涨幅低于大盘(2.42%)的有904只,占股票总数的76.61%;而2003年9月18日收盘价低于2002年收盘价的达870只,占股票总数的73.73%。

  其次,从股价秤谌来看,2002岁尾上述1180只A股股价的轻易均匀数为9.32元,按总股本加权均匀价为7.08元,按畅通股本加权均匀价为7.86元,中位数均匀价8.28元。而2003年9月18日正在两市往还的股票数为1238只,股价的轻易均匀数为8.23元,按总股本加权均匀价为6.81元,用畅通股本加权均匀价为7.25元,中位数均匀价7.20元。由此可见,不管从何种角度稽核,2003年9月18日的股价秤谌一经大大低于昨年岁尾的秤谌。

  据相合统计,以9月18日的盘中最低价为量度准则,沪深股市共有164只A股创出各自上市以后的最低价,此中深市48只,如天水股份(

  )等。股价创汗青新低者占沪深两市1238只A股总数的13.28%。进一步剖判浮现,除上述这164只A股除表,又有125只A股正在这之前已创下过汗青新低,况且之后的股价也相差无几。此中,深市有20只,如山东巨力(

  )等。将两片面相加,那么近期创出汗青新低的A股总共有289只,占沪深两市A股总数的23.34%。648855香港赛马会

  结尾,咱们稽核两市股价布局的变更。陪伴以综指显示的股市子虚上涨,股市产生着股价重心下移的布局改动。咱们遵循价钱把统统股票分成三组:低于7.5元(如此确定斟酌了两个对照时点的各式均匀价)的动作低价股,7.5--15元为中价股,高于15元的动作高价股。昨年岁尾,低、中、高三类股票各占37.15%、54.68%、8.17%,而到本年的9月18日,三类股票的比例变为53.72%、41.28%、5.01%。可见,从布局上看,墟市已由历来中价股占对折以上,演酿成了低价股独大的事态。从动态上看,跟着行情的走低,高、中价股群体正在缩幼,低价股大多正在扩充,悉数墟市股价的重心正在向低价股倾斜。

  全部市盈率的大凡策画都是用全盘上市公司的物价总值除以全盘上市公司的税后利润总额,如此策画出2003年9月18日沪深两市的均匀市盈率为32.73倍(半年策画出的数除以2);而以畅通股本为根本策画出的市盈率为39.35倍。

  关于股市的投资代价,有一种通行的说法:一年期银行利率为1.8%(扣税后)的倒数(55倍),即为合理的市盈率,若股市低于这个数,就拥有投资代价。但坊镳有人指出的,用短期利率来评议股市的投资代价是不对理的。咱们选择10年和20年期国债利率,并按其刊行时的票面利率2.93和3.33策画市盈率。目前它们的实质利率都正在3%把握,以10年期国债策画的市盈率:100÷2.93≈34倍;以20年期国债策画的市盈率:100÷3.33≈30倍。可见,沪深两市现时的市盈率并不太高;若是斟酌到中国经济的高速拉长,中国股市更具投资代价。

  进一步稽核上市公司市盈率的漫衍浮现,目前(以9月18日为根本)市盈率正在30倍以下的公司有300家,其市值占总市值的46.6%;市盈率正在30--60倍之间的公司有336家,其市值为总市值的22.8%;市盈率正在60--120倍之间的公司有202家,其市值为总市值的10.83%;市盈率正在120倍以上的公司有228家,其市值的比重为12.9%;亏折的上市公司172家,其市值比重为6.87%。由此可见,中国股市拥有较高投资代价(市盈率低于30倍)的股票已经是墟市的主体片面。但高市盈率(60倍以上)和亏折公司,共有602家,它们市值虽不大,但其存正在却大大降低了悉数墟市的市盈率。这片面股票的存正在是有其汗青配景的,因为我国的证券墟市初期定位是为国企改变脱困办事,一片面质地较差的公司靠地方扶帮、计谋倾斜得以上市。当此片面公司筹办艰难乃至亏折时,投资者会预期国度和地方当局对公司举行重组;另一方面,上市行政审批造的苛肃节造、退市机造以致壳资源代价大大提拔。正在资产重组的预期下,功绩越差的公司越受到墟市追捧,使得素来一经很高的市盈率更高。但跟着上市轨造与退市机造的完整,以上的表象越来越少,上市公司质料越来越高,墟市总体的市盈率势必进一步低落。

  现正在又有不少人拿中国股市的市盈率同海表对照,得出中国股市市盈率太高的结论。他们忽视了一个紧急的实情,那即是正在中国约60%的股份是国有股、法人股,而非畅通股的让渡价钱很低。据上证所统计,均匀只要净资产值的1.3-1.6倍,远低于统一公司畅通股的墟市价钱。以是,将股票价钱乘以公司总股本策画市值实质上高估了市值,从而高估了市盈率。

  量度股票是否拥有投资代价的另一个紧急的目标是上市公司每年的股息率(即每股分红与每股买入价的比率)。沪深公司2002年年报中,有分红计划的公司达612家,占2002岁尾往还股票的51.86%;分红的总额达450.81亿元。若就墟市总体而言,股息率为1.12%(分红总额除以2002岁尾的总市值),不足一年期存款利率1.98%,股息不算高。但从汗青的角度对照,两市2002年的股息率突出存款利率的上市公司比例比前几年高良多。

  按2000年结尾一个往还日的收盘价策画,当年有36家公司的股息率突出当年一年期银行存款利率(含税利率2.25%),占当年上市公司总数的3.24%;2001年终年有73家公司,占当年上市公司总数的6.29%。而2002年,1180家上市公司中,若是按2002年12月31日的收盘价(若当日停牌,用之前迩来往还日收盘价)策画的线家上市公司的股息率已突出2002年一年期银行存款利率(2001年和2002年含税利率均为1.98%),比例为11.36%。此表,2003年中期有21家公司推出了分红预案,4家公司的股息突出了银行存款利率。

  由此可见,中国股市股息率突出同期一年期银行存款利率的公司数表露分明添补的态势。这一变更趋向标明,跟着宏观经济的高速拉长,跟着上市公司红利才略的降低,上市公司越来越看重对股东的回报,投资代价更加凸现,证券墟市终将会越来越有吸引力。

  % 表2 2003年9月18日沪深个股市盈率漫衍策画式样 30倍以下 30-60倍 60-120倍120倍以上及亏折均匀大凡市盈率 46.6% 22.8% 10.83% 19.77% 32.73%调理后的市盈率 64.28% 15%6.89%13.83%20.00%注:本表中大凡市盈率的均匀是以总市值为根本策画的,其比例是相应公司的市值占总市值的比例;调理后的市盈率是按(#)式策画的,其比例也是以此为根本策画的。